Інститут примусового викупу цінних паперів міноритарних акціонерів за вимогою особи (групи осіб), яка володіє домінуючим контрольним пакетом акцій, є новим для теорії та практики вітчизняного корпоративного права. У законодавстві інших країн світу та правовій доктрині інститут публічної пропозиції є механізмом, що гарантує акціонерам дотримання їхніх прав у процесі перерозподілу корпоративного контролю і поглинання та забезпечує баланс приватних і публічних інтересів в акціонерному товаристві. Він характерний для виходу публічної компанії з публічного ринку цінних паперів. Метою статті є аналіз історії виникнення та становлення інституту публічної пропозиції в окремих країнах світу, механізму його впровадження у вітчизняне законодавство, практики правозастосування та визначення пропозицій щодо вдосконалення правового регулювання порядку реалізації права на публічну пропозицію, механізму формування справедливої ринкової ціни викупу. Встановлено, що регулювання інституту публічної пропозиції тісно пов’язане з поняттям корпоративного контролю. Досліджено дві основні моделі регулювання процедури публічної пропозиції – британську та американську. Право здійснювати примусовий викуп акцій в інших акціонерів товариства (squeeze-out) розглядається у нерозривному зв’язку з наданням кореспондуючого права міноритарним акціонерам вимагати від контролюючого акціонера викупу в них акцій за справедливою ціною (sell-out). Автори доходять висновку, що вітчизняна модель правового регулювання процедури примусового продажу акцій (squeeze-out) заснована на британській (європейській) моделі регулювання публічної пропозиції. Напрямами її вдосконалення є скасування норми про право ретроспективного застосування процедури squeezeout, забезпечення механізму формування справедливої ринкової ціни викупу, зокрема, шляхом впровадження права зворотної вимоги міноритарія, інвестора за ціною публічної вимоги, відкритого аукціону з викупу міноритарного пакета акцій, спеціальних вимог до оцінювачів, а також механізму оцінки ринкової вартості акції. Впровадженню процедур squeeze-out та sell-out має передувати створення в Україні публічного (біржового) ринку акцій. Запропоновано визначати публічну безвідкличну пропозицію (оферту) одностороннім правочином, а публічну вимогу – ненормативним правовим актом індивідуальної дії.

List of legal documents 
 

Legislation 
1. Directive 2004/25/EEC of the European Parliament and of the Council of 21 Apr. 2004 on Takeovers bids. OJ L 142, 30.04.2004. P. 12-23 (in English). 
2. City Code on Takeovers and Mergers of 18 January 1972 http://www.thetakeoverpanel. org.uk/wp-content/uploads/2008/11/code.pdf> accessed 15 May 2018 (in English). 
3. Companies Act 2006. accessed 15 May 2018 (in English). 
4. Securities Exchange Act of 1934, 48 Stat. 881 (June 6, 1934) (in English). 
5. Kodeks spółek handlowych z dnia 15 września 2000 r accessed 15 May 2018 (in Polish). 
6. Konstytutsiia Ukrainy [Constitution of Ukraine]: Zakon Ukrainy [the Law of Ukraine] vid 28 chervnia 1996 r. № 254k/96-VR (u redaktsii vid 2 chervnia 2016 r.). Vidomosti Verkhovnoi Rady Ukrainy. 1996. № 30. St. 141 (in Ukrainian). 
7. Pro aktsionerni tovarystva [On Joint-stock Companies]: Zakon Ukrainy [the Law of Ukraine] vid 17 veresnia 2008 r. № 514-VI. Vidomosti Verkhovnoi Rady Ukrainy. 2008. № 50-51. St. 384 (in Ukrainian). 
8. Pro vnesennia zmin do deiakykh zakonodavchykh aktiv Ukrainy shchodo pidvyshchennia rivnia korporatyvnoho upravlinnia v aktsionernykh tovarystvakh [On Amending Certain Legislative Acts of Ukraine on Increasing the Level of Corporate Governance in Joint Stock Companies]: Zakon Ukrainy [the Law of Ukraine] vid 23 travnia 2017 r. № 1983-VIII. Vidomosti Verkhovnoi Rady Ukrainy. 2017. № 25. St. 289 (in Ukrainian). 
9. Pro vnesennia zmin do deiakykh zakonodavchykh aktiv Ukrainy shchodo sproshchennia vedennia biznesu ta zaluchennia investytsii emitentamy tsinnykh paperiv [On Amending Some Legislative Acts of Ukraine Concerning Simplification of Business and Encouragement of Investments by Issuers of Securities]: Zakon Ukrainy [the Law of Ukraine] vid 16 lystopada 2017 r. № 2210-VIII. Vidomosti Verkhovnoi Rady Ukrainy.2018. № 6-7. St. 38 (in Ukrainian). 
10. Uhoda pro asotsiatsiiu mizh Ukrainoiu, z odniiei storony, ta Yevropeiskym Soiuzom, Yevropeiskym spivtovarystvom z atomnoi enerhii i yikhnimy derzhavamy-chlenamy, z inshoi storony [The Association Agreement between Ukraine, on the One Part, and the European Union, the European Atomic Energy Community and Their Member States, on the Other Part]. URL: zakon.rada.gov.ua/laws/show/984_011 (accessed: 15.05.2018) (in Ukrainian). 

Cases 
11. Hanson Trust PLC v. SCM Corp. (1985) 774 F. 2d 47 accessed 15 May 2018 (in English). 
12. Report of the High Level Group Company Law Experts on Issues Related to Takeover Bids (Brussels, 10 January 2002) accessed 15 May 2018 (in English). 
13. Postanova Natsionalnoi komisii z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku Ukrainy № 624-SKh-1-E [Resolution of the National Securities and Stock Market Commission of Ukraine 624-СХ-1-Е] vid 19 sichnia 2018 r. URL: https://www.nssmc.gov.ua/documents/ pro-rozglyad-skargi-publtchnogo-aktsonernogo-tovaristva-dtek-dnproenergo-vd-30- 01-2018-v-8201-18-na-postanovu-pro-nakladennya-sankts-za-2/ (accessed: 15.05.2018) (in Ukrainian). 
 

Bibliography 
 

Authored books 
14. Alan J Dignam and David Allen, Company Law and the Human Rights Act 1998 (Butterworths 2000) (in English). 
15. Carney W J, Merger and Acquisitions. Cases and Materials 15 (Foundation Press 2000) (in English). 
16. Johnston Al, The City Take-over Code (Oxford University Press 1980) (in English). 
17. Kenyon-Slade Stephen, Mergers and Takeovers in the US and UK: Law and Practice (Oxford University Press 2004) (in English). 
18. Popov A, Obyazatel’noe predlozhenie: zashchita prav i interesov aktsionerov pri pogloshchenii [Mandatory Offering: Protection of the Rights and Interests of Shareholders during Acquisition] (Infotropik Media 2012) (in Russian). 
19. Skog Rolf, Does Sweden Need a Mandatory Bid Rule? A Critical Analysis (SUERF Amsterdam 1997) (in English). 
20. Franks Julian and Mayer Colin and Rossi Stefano, ‘Spending Less Time with the Family: The Decline of Family Ownership in the United Kingdom’ in A History of Corporate Governance around the World: Family Business Groups to Professional Managers (National Bureau of Economic Research Conference Report 2005) (in English). 
21. Shitkina I, Korporativnoe pravo: uchebnyy kurs [Corporate Law: Course of Study] (KNORUS 2011) (in Russian). 

Journal articles 
22. Armour J et al ‘The Evolution of Hostile Takeover Regimes in Developed and Emerging Markets: An Analytical Framework’ (2011) 52 Harvard International Law Journal 233 (in English). 
23. Johnston An, ‘Takeover Regulation: Historical and Theoretical Perspectives on the City Code’ (2007) 66 Cambridge Law Journal 423 (in English). 
24. Yoran (Jurkevitz) Aaron, ‘Advanced Defensive Tactics Against Takeover Bids’ (1973) 21 Am. J. Comp. L. 531 (in English). 
25. Pepin Michelle, ‘Exclusivity of Appraisal – the Possibility of Extinguishing Shareholder Claims, 42 Case’ (1992) W. Res. L. Rev. 955 accessed 15 May 2018 (in English). 
26. Stepanov D, ‘Pogloshchenie, osushchestvlyaemoe putem priobreteniya krupnogo paketa aktsiy, i vytesnenie minoritarnykh aktsionerov’ [‘Acquisition by Purchase of a Large Shareholding and Squeeze-Out of Minority Shareholders’] (2006) 3 Khozyaystvo i pravo 9 (in Russian). 

Websites 
27. Cooke Stephen, ‘Buying out minority shareholders’ (Practical Law, 2018) accessed 10 May 2018 (in English). 

Thesis abstracts 
28. Kibenko O, ‘Suchasnyi stan ta perspektyvy pravovoho rehuliuvannia korporatyvnykh vidnosyn: porivnialno-pravovyi analiz prava YeS, Velykobrytanii ta Ukrainy’ [‘Current State and Prospects of Legal Regulation of Corporate Relations: Comparative Legal Analysis of the EU, UK and Ukrainian Law’] (dys d-ra yuryd nauk, Natsionalna yurydchnay akademiia Ukrainy im Yaroslava Mudroho 2006) (in Ukrainian).